連股神巴菲特都打破持股原則了，你還在等什麼？

當5G、AI、雲端運算、自駕車、物聯網、平台企業
不再是白日夢，新一波的投資機會也出現了！
未來，哪些企業將長期看漲？股票又要如何選才會賺錢？

◆新的十年，投資模式將發生巨大的改變，能夠抓住機會的人，將擁有無限的可能。

　　你知道目前市值超過1兆美元的企業都是科技業嗎？你知道AI、大數據、雲端運算、5G正在把日常中的一切連結起來，為人類的生活帶來前所未有的影響嗎？

◆現在，就連明確表示過「不會投資科技股」的巴菲特也變了，這不僅說明投資模式正在轉變，也代表想要累積財富的話，現在正是最佳時機！

　　本書分為兩部分，第一部分說明第四次工業革命中的重要技術的發展、產業動態與企業前景，並分析以美國和中國為中心的生態圈，幫助投資人熟悉當前及未來趨勢。

　　第二部分詳細介紹在第四次工業革命中建立起「經濟護城河」，占有重要主導地位的12大企業的事業結構、長期前景、獲利能力等關鍵細節。

‧FANG：Amazon.com、Alphabet、Facebook、Netflix

‧BAT：百度、阿里巴巴、騰訊控股

‧蘋果、微軟、輝達、Salesforce.com、軟銀

　　最後，書中的附錄也特別精選了非關注不可的TOP30未來潛力股。

　　所有眼光長遠，想要掌握先機的人，絕對不能錯過這本書！

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　（以上依照姓名筆畫排序）

自序

新的十年，投資模式將發生巨大的改變

　　2018 年8 月2 日，全球股市發生了一個等同於宣告人類進入了另一個工業革命的歷史事件，那就是總市值達1 兆美元的企業誕生了，這個事件的主角正是蘋果（Apple Inc.）。一個月後，也就是同年9 月5 日，亞馬遜（Amazon）的總市值也超過了1 兆美元。美國這兩家第四次工業革命的龍頭企業規模都超過了1 兆美元，凌駕於大部分國家的經濟規模之上。而目前微軟也緊跟其後。

　　總市值超過1 兆美元和預計未來會超過1 兆美元的企業，全都是第四次工業革命的領頭羊，這意味著市場認同這些企業透過創新技術所打造出來的附加價值。

巴菲特的變心

　　有一件很值得關注的事情，那就是連像巴菲特這種以非常嚴格的標準選擇企業，並進行價值投資的謹慎型投資人，也都毫不猶豫地開始投資第四次工業革命的龍頭企業了。巴菲特過去曾多次表示自己不會投資所謂的科技股，就連1990 年代末掀起網際網路熱潮時他也沒有動搖過，當時的他表示「我實在是無法理解為什麼科技股的價格會高得如此離譜」。有趣的是，巴菲特明明多次透過發言與投資，明確地表達了自己不會投資科技股的決心，他卻開始大量買下了蘋果的股票。換句話說，「巴菲特開始變心了」。而在那之後，巴菲特有了更大的轉變。

　　2017 年，巴菲特在波克夏海瑟威年度股東大會承認自己錯過了投資Google 和亞馬遜的機會，並表示感到惋惜。他也承認沒有投資亞馬遜，是因為他低估了亞馬遜的執行長貝佐斯而做出的錯誤判斷。巴菲特同時分析市場現況，指出「平台企業正在建立高度的壟斷性」。接著在2019 年，巴菲特大規模收購了亞馬遜的股票。

　　巴菲特在說明自己為什麼過去對投資像Google 這樣的科技股採消極態度時，表示「因為我難以預測誰會是最終贏家，所以我一直都沒有將科技股列入投資選項」。反過來說，贏家已浮出水面了，第四產業的市場已經進入巴菲特能夠判斷出一家企業是否具備他的「經濟護城河」投資原則的階段了，而巴菲特投資的蘋果，以及後悔沒能投資的Google、亞馬遜、阿里巴巴等正是這種企業，也是本書要談論的「第四次工業革命中最有成長力股票」。

　　巴菲特的轉變意味著IT 產業的生態圈發生了變化，也意味著「誰才是第一名？」變得越來越明確了。巴菲特偏好投資具備「經濟護城河」的企業，所謂的「護城河」是一種在城的周圍挖掘深池，防止敵人入侵的裝置；若用在企業上，則意味著該企業具備了壟斷性的競爭力。舉例來說，可口可樂早已累積了無人能及的客戶忠誠度，就算有競爭者下戰帖，也仍然能屹立不搖，守住第一名的地位，因此沒有理由猶豫是否應該長期投資。

第四次工業革命與全新致富機會

　　讓我們來回想一下前面的工業革命。美國工業的主軸始於鐵路，而在1900 年代所公布的道瓊指數之中，有9 家是鐵路公司，就算說當時的指數是鐵路股的平均股價也不為過。當時與鐵路一同主導工業革命的鋼鐵產業也相當地耀眼，而卡內基正是憑著「貝塞麥轉爐煉鋼法」的技術成為了鋼鐵大王。

　　掌握了石油這項主導工業革命的能源的洛克菲勒，也建立了美國石油市場的第一名產業。電力，是實質上引領了第二次工業革命的東西，愛迪生的燈泡無庸置疑是個劃時代的發明，他還建立了火力發電廠，將電力的大量生產化為可能。之後，摩根被這耀眼的創新吸引，投資了愛迪生的事業，並買下專利權，正式投入了電力產業，「愛迪生電燈公司」就此誕生。這家公司之後與湯姆森休士頓電器合併，發展成了美國的代表性企業：通用電氣（General Electric Company，簡稱GE）。

　　電話的發明人貝爾所創立的貝爾電話公司後來則發展成了美國電話電報公司（American Telephone ＆ Telegraph，簡稱AT&T）。汽車的普及最清楚地展現出了工業革命的技術創新，並改變了整個企業版圖。亨利．福特的大規模生產，使汽車開始普及大眾，汽車產業引領了鋼鐵、機械、玻璃、橡膠、電力、石油、建設等相關產業，建立了龐大的產業生態圈。

　　由此可見，對全世界具有重大影響力的美國大企業中，有相當多企業誕生於工業革命時期。它們不僅引領了新技術與市場，還實現了人們過去從未想像過的高度成長；它們甚至結合了自己需要的金融資本，進一步發展成更龐大的企業。正如我們可以從美國各大企業的發展史中所看見的，工業革命創造出了前所未有的強大企業，以及由這些企業主導的全新市場生態圈。從工業革命受益的人並非只有卡內基、洛克菲勒、愛迪生、亨利．福特等企業家，在以摩根為代表的投資人當中，也有不少人獲得了更多的財富。

　　第四次工業革命一樣包含了新技術、新企業、新市場、新產業和新致富機會，能夠抓住這個機會的人將擁有無限的可能性。現在，引領第四次工業革命的大企業們已經發展到了足以匹敵一國的經濟規模，這樣的現象可以說是即將到來的股市長週期的前奏曲。雖然我們未能親眼見證1900 年代工業革命之後，各大企業所產生的變化，但在不久後的未來，股市將會以第四次工業革命為媒介，產生百年來的變化，並且進入上漲週期。

已經來到眼前的第四次工業革命

　　那麼，第四次工業革命現在進行到哪個階段了呢？實際上，5G 時代才正要開始。如果正式進入5G 時代，無數個裝置之間的網路將變得能夠相互連結。目前LTE 使用的頻段是700MHz～2.6GHz。但如果是5G，就能再使用屬於毫米波（mmWavev）頻段的24～ 40GHz。使用數百MHz 以上的寬頻，不僅能提升速度，還能實現裝置之間超連結的大規模物聯網（Massive IoT）。5G 將會把目前為止網路上人與物體之間的對話轉換成物體與物體之間的對話，達成以無線驅動所有物體、如同魔法般的通訊。我們現在正在踏入物聯網的時代，而我相信5G 將會成為促使穿戴式技術、自駕車等先進物聯網服務擴散的關鍵契機。

　　其實，我們很難視5G SA 以上的網路為手機專用網路。因為5G SA 網路不僅實現了將所有物體連結到網路的超連結，還運用了以劃時代的響應速度為傲的超低延遲（ultra-low latency）技術。簡單來說，5G SA 網路是與人工智慧（AI）、大數據相連的網路，也是最適合拿來發展物聯網的網路，能夠被應用於自駕車、智慧工廠、智慧城市，如果只用來支援手機實在是太可惜了。

　　另一個朝著我們而來的，是自動駕駛。雖然目前只限美國亞利桑那州鳳凰城郊外的四個地區，但Google 的Waymo 已經從2018年底開始提供商用的自駕計程車服務，並自主開發核心零件「光達」（Lidar），降低了製造成本。Google 最近更透露，其計劃進一步在物流、安全、移動機器人等非自動駕駛領域供應光達。市場預估Waymo未來的營收將快速增長。瑞銀（UBS）預測Waymo 2030年的營收將達到1,140 億美元。摩根史坦利則預測Waymo未來的企業價值有望達到500 億至1,750 億美元。

　　第四次工業革命已經來到了我們的眼前。因此，我和敝公司研究中心的研究人員基於對引領全球第四次工業革命的第一名企業所做的長期分析，以及我們實際探訪企業所得到的資訊和投資經驗，出版了此書。為了讓一般讀者也能輕易理解，本書提供了詳細的說明和圖表。

　　本書由兩部分組成。第一部分是幫助讀者了解第四次工業革命，我們將從投資人的觀點出發，認識第四次工業革命擁有的無窮機會與潛力。除了說明第四產業重要技術的發展現況、產業與企業動向之外，第一部分也將分析以美國和中國為中心的生態圈。

　　第二部分介紹引領第四次工業革命的第一名企業。在這些企業當中，走在最前線的是被稱為FANG 的美國創新IT 企業，亞馬遜、Alphabet（Google 的母公司）、Facebook、Netflix；緊跟在FANG 之後的是史上第一家總市值超過1 兆美元的企業，蘋果；再來，微軟、輝達（NVIDA）、Salesforce.com 也都抓住了第四次工業革命帶來的機會；而被稱為BAT 的中國先進技術企業阿里巴巴、騰訊、百度目前也在龐大的市場和政府的全面補助下急起直追；最後還有軟銀這間值得注目的公司，軟銀雖然不是科技公司，但其正透過投資以控股公司的身份投身於第四次工業革命。如果想抓住第四次工業革命的投資機會，就應該密切關注第四次工業革命的龍頭企業。

　　已經有不少人贊同敝公司建議長期投資第四產業第一名股票的投資理念，同時也投資了敝公司的第四產業第一名股票投資商品。我希望本書能在這些投資人進行長期投資時給予幫助，也希望對韓亞金融投資公司與KEB 韓亞銀行的PB 及員工在學習全球股票時有所幫助。最後，我也希望本書能成為一個使更多人深入了解第四產業第一名股票的契機。雖然本人經驗尚淺、知識淺薄，但還是抱著以上的期許，鼓起勇氣出了這本書。

　　多虧了有眾人的幫助，我才能順利完成這本書。首先，我想向鼓勵並指導我推出第四產業第一名股票投資商品、我目前任職的韓亞金融投資的李振國執行長深表尊敬與感謝。我還要感謝每天都為了幫客戶增值資產，而在營業現場奔波的韓亞金融的PB 與職員們。實務上，我也非常感謝研究中心的共同作者們，說這本書是與這些作者們一起撰寫的都不為過。我也非常感謝總是與我同在的金勝萬常務、李正基部長和各位研究人員。也感謝支援組的朴相元組長、白有貞課長和組員們。最後，我想向親愛的妻子、總是給我帶來力量的三個兒子，以及躺在病床上的母親傳達我的愛與感激。

2019 年6 月的某一天，首爾汝矣島

14.8*21cm

25 開

推薦序 

自序 

PART I　另一扇投資世界的大門即將敞開

第一章　最佳選擇，第四產業第一名股票 
01 巴菲特的變心意味著什麼？ 
02 第四次工業革命＆投資全球第一名企業的股票 
03 第四次工業革命帶來的巨大變化 
04 需求暴增＆新的週期開始 

第二章　第四次工業革命＆需求暴增 
01 自駕車① 工業革命的新寵兒 
02 自駕車② 自駕車技術與業界的變化
03 物聯網與5G 開始急遽發展 
04 平台企業將主導第四次工業革命 
05 半導體將迎接新的週期 

第三章　由G2 主導的第四產業創業生態圈 
01 全新的創業動力與生態圈 
02 領先在前的美國，與想站在第四次工業革命中心的中國 

PART II　第四產業最有成長力股票分析

第一章　引領世界的美國第四產業：FANG 
Amazon.com (AMZN.US) 
1. 全球最大線上零售與雲端服務企業
2. 電子商務與雲端市場有望持續高度成長
3. 事業結構及營收前景
4. 正式進入獲利能力上升階段
5. 長期股價前景
6. 創始人介紹：傑夫．貝佐斯

Alphabet （GOOGL.US） 
1. 全球最大網際網路企業Google 的控股公司
2. 在快速成長的行動廣告市占率居冠
3. 事業結構及營收前景
4. 費用增加趨勢減緩屬正面現象
5. 長期股價前景
6. 創始人介紹：賴利．佩吉

Facebook （FB.US）
1. 社群網路服務領域無人可敵的第一名企業
2. 行動廣告市場有望加速成長
3. 事業結構及營收前景
4. 積極投資安全技術與人力，可能影響短期獲利能力
5. 長期股價前景
6. 創始人介紹：馬克．祖克柏

Net­flix（NFLX.US）
1. 全球最大線上串流媒體企業
2. 影片串流產業有望加速成長
3. 事業結構及營收前景
4. 獲利能力開始正式上升
5. 長期股價前景
6. 創始人介紹：里德．哈斯廷

第二章　覬覦成為第二個FANG 的美國龍頭企業
蘋果（ AAPL.US）
1. 全球最大IT 企業
2. 對全球智慧型手機產業而言，2019 年是為了2020 年的成長而準備的一年
3. 事業結構及營收前景
4. 平均銷售單價上調策略
5. 長期股價前景
6. 創始人介紹：史蒂芬．賈伯斯

微軟（ MSFT.US） 
1. 全球代表性混合雲強者
2. 在雲端、IT 界成長最快的產業
3. 事業結構及營收前景
4. 獲益能力將得到改善
5. 長期股價前景
6. 創始人介紹：比爾．蓋茲

輝達（ NVDA.US）
1. 增長率最高的跨國半導體企業
2. 遊戲與資料中心市場有望持續中長期高度成長
3. 事業結構及營收前景
4. 獲利能力有望持續上升
5. 長期股價前景
6. 創始人介紹：黃仁勳

Salesforce.com （CRM.US） 
1. 全球代表性長期成長軟體企業
2. 雲端軟體服務市場有望持續高度成長
3. 事業結構及營收前景
4. 正式進入獲利能力上升階段
5. 長期股價前景
6. 創始人介紹：馬克．貝尼奧夫

第三章　正在崛起的中國BAT 與日本軟銀 
阿里巴巴（ BABA.US） 
1. 中國規模最大的電子商務企業
2. 事業結構及營收前景
3. 事業業績＆變化
4. 財務報表
5. 長期股價前景
6. 創始人介紹：馬雲

騰訊控股（ 0700.HK） 
1. 中國最大社群網路服務和線上遊戲企業
2. 事業結構及營收前景
3. 事業業績＆變化
4. 財務報表
5. 長期股價前景
6. 創始人介紹：馬化騰

百度（ BIDU.US）
1. 中國的Google
2. 事業結構及營收前景
3. 事業業績＆變化
4. 財務報表
5. 長期股價前景
6. 創始人介紹：李彥宏

軟銀（ 9984.JP） 
1. 再次成為全球代表性科技控股集團
2. 全球最大科技投資基金「願景基金」
3. 事業結構及營收前景
4. 願景基金的高利潤貢獻
5. 長期股價前景
6. 創始人介紹：孫正義

附錄　TOP30 非關注不可的第四產業未來潛力股